身边不少朋友聊起买房，总爱甩一句话：＂现在库存够卖十年，不急。＂这话听得耳朵都起茧了。可最近翻完高盛那份一直算到2035年的中国地产长周期报告，我们才发现这个账算错了。 真正能摆上货架卖的房子，撑不到2028年就要见底。做了十年行业观察，这还是头一回看到有机构把时间轴拉得这么长、算得这么细。 国家统计局10月20日发布的三季度数据显示，前九个月全国房地产开发投资同比掉了20.6%，住宅新开工面积跌了25.4%，竣工面积缩水26.6%。这组数字摆在一起很说明问题。 开发商不敢动工，动了工的盖不完，盖完的卖不动。所谓天量库存，账面上确实好看，但很大一块其实已经动不了了。高盛的分析师这次下了笨功夫。他们挑了18个不同能级的城市，一个楼盘一个楼盘去摸底。 结果让人心里一凉。样本城市的名义去化周期看着有7年，可真正符合可售条件的房源，只够市场消化27个月。剩下那堆库存里，36%还是没动工的净地。 2021年以前拿的地，基本都卡在半路，不是资金断了，就是成本太高入市就亏。这些僵尸地块怎么来的，得往前倒两年。2021年下半年到2022年初，正是房企融资最吃紧的时候。 为了维持排名，不少企业咬牙高价拿地，想着后面房价继续涨就能回本。可预售款被锁进监管账户，二手房价一路向下，流动性瞬间抽干。 到了今年，这些地块的账面成本比周边新房地价还要高一截，哪个老板敢签开工令？只能挂在那里耗着。 真正把节奏彻底打乱的，是8月28日那套新政。住建部、央行、金融监管总局、自然资源部、证监会五家一起出手，把现房销售、项目公司制、主办银行制捆成一个包推出来。新拿的地，大部分要盖到主体封顶甚至竣工才能开卖。 开发商的回款周期一下被往后推了两到三年。这个变化看着技术，杀伤力其实很大。 把两件事叠一起算，账就清楚了。老预售制下的库存还在以七亿多平的速度去化，可按现房销售逻辑生产的新货，根本接不上棒。高盛推算，到2028年前后，全国新房可售货源会出现一次断崖式下滑。 一线城市因为库存更干净、去化更快，这个拐点会提前到2027年。换句话说，想在核心城市挑好房子的朋友，窗口期可能比想象中短。 高盛这份报告的骨架，是沿着供需两条线标出的四个关键年份。第一个落在2028年，供给先转向。按模型测算，如果那批卡住的库存盘不活，到2035年全行业18万亿的总库存里，真正能达到销售条件的只剩2.9万亿左右。 市场上可挑的新房肉眼可见地变少，和过去几年＂遍地是房＂的感觉完全是两幅画。 第二个拐点在2031年，土地市场加速下行。现房销售这把刀，把房企的高周转模式切断了。 过去卖掉这一期就能拿下一块地的玩法行不通，未来只能靠项目净利润去再投资。全国300城的住宅土地出让金，预计从今年的1.66万亿元一路下滑到2035年的400亿元。 2031到2032年会出现同比超过50%的加速跳水。靠卖地吃饭的地方，那两年压力会很直接。 第三个拐点在2032年，新开工和开发投资会触底回升。听着反常识，驱动力其实不是购房需求回暖，而是老房子集中到了拆迁年龄。 2000年以前建成的住宅，陆续迈过40年门槛，拆迁改造需求集中释放，把新开工数据托住。但这类重建多半是原地回迁，不会凭空多出一波买房人，对消化市场上的闲置库存帮助也有限。 第四个拐点在2030年，需求端见顶。到那时候，中国城镇化率会突破70%，户籍家庭的住房自有率逼近95%的饱和线。刚需和改善需求都要开始退潮。 再叠加人口自然收缩和家庭户规模变小，高盛把2027到2035年的总需求预测直接下调了16%。扣掉拆迁回迁那块，纯粹的新增购房需求会一直往下走，这是硬趋势，没什么办法扭转。 房价什么时候见底？这是普通人最关心的问题。 高盛给的节奏很具体。2027到2028年，全国新房均价还会以每年3%左右的幅度缓慢下行，二手房因为房源更旧、挂牌更密集，跌幅会比新房更大一点。到2029、2030年，供应缺口开始显现，房价进入止跌横盘。 从2031年开始，才会真正走进温和上涨通道，年均涨幅3%上下。一线会跑得比全国快。报告把上海和深圳的房价预测往上调了一档。 预计到2028年底，两地新房均价累计能涨两成，比之前预估的15%更乐观。原因很简单，一线供应收缩来得早，产业和人口的底盘还在，供需关系反转会先在价格上冒头。但这是针对新房均价说的，二手房市场的分化会更剧烈，老破小和次新房完全是两条曲线。 别对反弹力度抱太大期待。土地市场持续冷清、开发投资下行，会拖累地方财政和宏观需求，反过来压制居民收入和购房能力。 高盛反复提醒，这一轮楼市修复是弱修复，不是全面复苏。全国很多三四线城市，可能长期都走不出横盘甚至阴跌。能跑赢大盘的，还是那些有产业有人口的核心都市圈，这一点未来十年只会越来越明显。 更隐蔽的一个变化，是楼市的主角正在换人。现房销售新政把市场从新房主导推向了二手房主导。
